从招商证券布局科创企业看行业转型。
在资本市场深化改革与科技创新浪潮交织的背景下，证券公司传统经纪、投行等业务受市场周期波动影响显著，而直投与私募股权投资凭借高成长性、强协同性，正成为券商突破增长瓶颈的核心抓手。招商证券布局长鑫科技、大普微的成功实践，以百亿级浮盈印证了这一业务的巨大潜力，为行业转型提供了鲜活范本 。
招商证券通过全资子公司招证投资、招商致远资本等平台，精准锚定半导体存储黄金赛道，完成对长鑫科技与大普微的战略布局。在长鑫科技上，公司合计间接持股约0.84%，总投入约7亿元，按当前市场估值测算，股权账面价值超250亿元，浮盈接近200亿元 。对大普微的投资同样成效显著，持股成本3.5亿元，对应市值超75亿元，浮盈超72亿元。两笔投资合计浮盈超270亿元，远超其2025年123亿元的净利润规模，成为业绩爆发的核心增量 。
这份丰厚收益的背后，是券商直投与私募股权业务的独特优势。其一，高收益弹性凸显。不同于经纪业务佣金、投行承销费的固定收益属性，直投与私募股权绑定企业成长红利，在科创企业登陆资本市场后，可收获股权增值、保荐承销、后续融资等多重收益。招商证券既通过持股获得长鑫科技、大普微的估值暴涨收益，又担任长鑫科技IPO保荐机构，斩获数亿元承销收入，实现“投资+投行”双向赋能。
其二，穿越周期，对冲传统业务波动。经纪业务高度依赖市场交易量，投行项目受IPO节奏影响，而优质科创企业的成长周期独立于资本市场短期波动 。招商证券聚焦半导体这一国家战略赛道，抓住AI算力爆发、存储芯片国产替代的行业机遇，即便市场震荡，核心资产仍能保持高估值韧性，有效对冲传统业务的周期性风险 。
其三，协同效应构建业务闭环。券商凭借投行、投研、客户资源优势，能精准筛选优质标的，提供“投资+投行+资管”全链条服务 。招商证券依托“三投联动”模式，以投研锚定半导体赛道，以投资验证企业价值，以投行提供上市融资服务，既助力科创企业成长，又将一次性业务合作转化为长期价值绑定，增强客户粘性 。
放眼行业，招商证券的案例并非个例。头部券商纷纷加码直投与私募股权业务，中信金石、中金资本等私募子公司2025年净利润均超7亿元，成为集团重要利润来源。随着注册制全面落地、硬科技企业上市提速，以及“科技—产业—金融”良性循环的构建，券商直投与私募股权业务的发展空间将进一步打开。
当然，高收益伴随高风险，直投与私募股权需面对项目筛选、估值波动、退出周期长等挑战 。但只要坚守价值投资，聚焦国家战略赛道，强化投研能力与风险管控，就能将风险控制在可控范围。
招商证券布局长鑫科技、大普微的实践，清晰揭示了行业发展新趋势：直投与私募股权投资不再是券商的“副业”，而是与经纪、投行、资管并列的核心收入支柱。未来，证券公司需加快业务转型，加大对科创领域的布局力度，以资本赋能实体经济，同时实现自身高质量发展，在资本市场改革浪潮中抢占先机。
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